中信证券-汽车行业月度销量点评:销量短期承压下半年向好趋势犹

【发布日期】:2021-08-15【查看次数】:

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  2021年7月汽车销量实现186.4万辆,环比-7.5%。【慧博投研资讯】

  乘用车销量实现155.1万辆,环比-1.1%,同比-7.0%。(慧博投研资讯)乘用车受芯片供给影响继续承压,环比小幅下滑,略低于市场预期。预计行业8月仍有一定压力,但不改“需求好于供给”的趋势,芯片恢复后有明确补库存机会。商用车销量实现31.2万辆,环比-30.0%,同比-30.2%,符合预期,Q3行业销量或面临较大下行压力,但Q4行业销量有望逐步回暖。新能源汽车产销继续刷新历史记录,年产销量将大概率突破300万辆。▍事项:2021年8月11日,中国汽车工业协会发布2021年7月汽车产销数据,对此我们点评如下:

  ▍汽车总量:7月实现销量186.4万辆,环比-7.5%,同比-11.9%,与2019年同期相比+2.7%。根据中汽协数据,2021年7月,我国汽车生产186.3万辆,环比-4.1%,同比-15.5%,较2019年同期+3.2%;7月共销售186.4万辆,环比7.5%,同比-11.9%,较2019年同期+2.7%。整体来看,7月产销数据由于芯片供给的波折,略低于市场预期。

  ▍乘用车:7月乘用车实现销量155.1万台,同环比继续下滑,缺芯影响导致乘用车继续承压。2021年7月产/销分别实现154.8万辆/155.1万辆,环比分别0.5%/-1.1%,同比分别-10.7%/-7.0%,相比2019年产销量分别+1.3%/+1.1%。2021年1~7月乘用车产销分别实现1139.4万辆和1156.0万辆,同比分别+20.1%和+21.2%。乘用车销量同环比继续下滑主要由于马来西亚疫情加剧导致芯片供给出现波折(马来西亚集中全球汽车半导体80%的封测产能)。7月并非汽车销售旺季,极端天气现象、疫情的反复等均对汽车销量造成负面影响。预计行业8月仍有缺芯压力,但是需求持续好于供给,芯片供应恢复后行业有明确补库存的机会。结构方面,自主品牌7月销量72万辆,同比增长22.2%,自主品牌市场份额继续上升。我们预计自主品牌的同比增速将持续成为行业的α。

  ▍商用车:产销同环比均显著下降,受排放法规切换影响,Q3行业销量或面临较大下行压力。2021年7月商用车产量31.5万辆,环比-18.8%,同比-33.2%;销量31.2万辆,环比-30.0%,同比-30.2%。2021年1~7月商用车产销分别完成304.5万辆/319.6万辆,牛大仙分析网,同比分别+7.6%/+12.9%。分车型看,卡车产销分别同比-37.8%/-33.8%,其中重卡、轻卡销量同比分别-45.2%/-27.0%。“国六”标准7月全面实施,预计Q3行业销量或面临较大的下行压力,但Q4行业销量有望逐步回暖,全年销量仍有望维持较高水平。7月客车产销分别实现4.3万辆/3.8万辆,同比+25.5%/+16.4%,其中大中型客车销量为0.6万辆,同比-14.3%。

  ▍新能源车:月度产销数据继续刷新历史记录,年产销量将大概率突破300万。2021年7月新能源汽车产销分别完成28.4万辆/27.1万辆,环比分别+14.3%/+5.8%,同比分别+170.8%/+164.4%。其中新能源乘用车7月产/销分别实现27.0万辆/25.6万辆,环比分别+15.3%/+6.0%,同比分别+180.0%/+175.0%,销量占乘用车市场份额达16.5%,继续环比提升。新能源商用车方面产销实现1.4万辆和1.5万辆。分车型看,纯电动汽车产销分别完成23.2万辆/22万辆,同比分别增长1.8倍和1.7倍;插电式混合动力汽车产销分别完成5.2万辆/5万辆,同比分别增长1.5倍和1.6倍。2021年1~7月,新能源汽车产销分别完成150.4万辆/147.8万辆,同比均增长2倍,累计产销已超过国内历年全年数量。

  ▍风险因素:宏观经济增速下行;行业销量不及预期;消费鼓励政策落地不达预期。

  ▍投资建议:虽然芯片供给导致销量恢复出现反复,但料不改下半年整体向好的趋势。当前自主品牌向上趋势明显,行业利润率逐季恢复,预计汽车板块将在下半年迎来高景气阶段,仍然建议超配汽车板块。乘用车板块,我们重点推荐引领个性化消费、加速智能电动转型的长城汽车(A+H)、纯电和混动车型同步发力的比亚迪(A+H),同时继续推荐吉利汽车和上汽集团。零部件板块中,我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司:文灿股份(一体压铸)、耐世特(受益美国新能源汽车产品投放)、拓普集团(特斯拉产业链)、德赛西威(汽车电子)、阿尔特(汽车设计订单快速增加)、华阳集团(ARHUD)、保隆科技(智能传感器)、华域汽车(电动、智能和轻量化龙头)、福耀玻璃(天幕玻璃)、隆盛科技(EGR龙头+马达铁芯快速增长)。

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